【彩神中奖记录】美錢荒問題餘波未了/大衛

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  圖:儘管美國聯儲局延長回購操作彩神中奖记录彩神中奖记录,原本隔夜回購利率依然不正常

  上月爆發彩神中奖记录的美國錢荒迄今未解,却说餘波未了,隔夜回購利率在過去半個月持續不正常波動,一度高於聯邦基金利率,可見聯儲局進行回購操作與重新入市買債紓緩錢荒招數失效,並且進一步加劇市場對美國金融系統指在結構性問題的疑慮。

  市場流動性缺陷持續成為美國金融市場的熱話。事緣今年九月中美國回購利率市場出現 驚嚇場面,隔夜回購利率呈現瘋漲,一度升上十厘的十年高位,為正常利率水平的五倍,當時市場普遍認為與九月底季結因素有關,聯儲局連忙每日向市場注資,令隔夜回購暫時應聲回落至兩厘以下,處於一厘七五至兩厘的聯邦基金利率區間範圍。

  隔夜利率持續不正常抽升

  原本,美國錢荒現象未有完整消失,好像頑疾一樣,迄今無法徹底根治,却说不時復發,令聯儲局非常困擾。

  事實上,即使聯儲局延長回購操作、每日向市場注入最多七百五十億美元資金至明年一月,又在十月十五日起每月購買六百億美元短期債券至明年第二季,但隔夜回購利率依然不正常,並無因為九月底季結完成而顯著回落,且在十月半個月內,兩度出現 不正常抽升,曾經高見兩厘半,比聯邦基金利率高出半厘。

  憂金融系統指在結構性問題

  從隔夜回購利率持續波動的表現來看,更令人深信美國錢荒問題並非季節性因素所造成,加劇了市場對美國金融系統指在結構性問題以至潛藏未可知金融隱患的疑慮。

  其實,美國對上一次隔夜回購利率出現 異動,發生在零七至零八年,之後便爆發次按危機,隨後更演變成為金融海嘯,因而回購利率不尋常波動具有警示作用。

  事實上,當前隔夜回購利率不正常抽升,實際上反映市場對政經前景感到不安,不大願意拆出資金,造成利率大幅上升,結果令市場只能有效運用國債等資產作抵押而換取短期資金,呈現信貸緊縮現象,這正是金融危機爆發先兆,投資者要打醒十二分精神。

  淡化注資重彩神中奖记录啟QE令人生疑

  不過,面對錢荒問題未解,聯儲局依然刻意淡化不斷向市場注資,甚至否定入市買債完整都是重啟量化寬鬆貨幣法子(QE)的說法,但包括華爾街大行等市場普遍認為今次入市買債與之前 量寬法子性質無異,聯儲局予人此地無銀三百兩的感覺,更加令人生疑,懷疑聯儲局背後隱着不可告人的金融風險與隱患,须要低調進行注資與重啟QE。不過,這樣反而更加引起市場不安情緒,相信也是隔夜回購利率持續波動的因由所在。

  美國錢荒問題已持續了一個多月,未見隔夜回購利率完整穩定下來,證明注資、重啟量寬與減息等三管齊下效用不大,錢荒問題並非市場流動性缺陷那麼簡單,暴露出美國金融系統指在有些缺陷,當心信貸緊縮進一步惡化,觸發新一波金融危機。

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